2025年6月，沙特打破自身承诺，原油产量远超OPEC+配额，同时伊拉克、科威特和阿联酋也加入增产。国际能源署（IEA）上调全球石油供应增长预期，下调需求增长预期，市场供应过剩压力加剧，油价自6月中旬以来已下跌约13%。
沙特带头增产，多国打破配额限制
沙特阿拉伯，作为OPEC+联盟中长期的产量纪律维护者，上月却打破承诺，将原油产量大幅提升约70万桶/日至980万桶/日，超出自身OPEC+配额约40万桶/日。IEA发布的月度报告显示，除沙特外，伊拉克、科威特和阿联酋也提高产量，超出各自的OPEC配额。而伊朗产量出现下降，从七年高点回落至308万桶/日，尽管该国石油基础设施在冲突中基本未受影响。油轮追踪数据此前已显示沙特原油出口在上月大幅增长，IEA报告证实了大量出货转化为产量的重大跳升。
供应增长远超需求，市场预期悲观
供应大幅增加的同时，全球石油需求却显现疲态。IEA将2025年全球石油供应增长预期上调至每日210万桶，较此前预测增加30万桶，但需求增长预期仅为每日70万桶，创2009年以来最慢增速。该机构称，“近几个月，石油需求出现了显著放缓，尤其是在发展中国家。”以沙特为首的八个关键OPEC+国家制定初步计划，9月将重启另外54.8万桶/日的产量，完成220万桶停产供应的回归，10月暂停并决定是否启动另一层闲置产能。市场对供应过剩的担忧加剧，油价自6月中旬以来已下跌约13%，伦敦布伦特原油交易价格接近每桶69美元。
库存预计加速积累，过剩压力持续
尽管当前炼油厂提高运营以满足北半球夏季燃料季节性需求，市场条件保持韧性，但这种紧张状况预计将逐渐消散。IEA指出，价格指标显示实际石油市场比供需平衡表中显示的大幅过剩更为紧张。然而，根据IEA分析，全球石油库存预计第四季度以约每日200万桶的速度大幅积累，2026年第一季度的积累速度将达到每日300万桶，供应过剩担忧超过地缘政治风险影响，持续对油价施压。
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