近期，上证指数突破3月18日创下的年内新高，且逼近2024年10月8日的高点。然而，指数新高的背后，各行业股价表现分化明显。同时，2025年以来A股主要指数、板块及个股表现也呈现分化态势，市场结构性特征突出，投资者面临“赚了指数不赚钱”的困境，展望下半年，市场或延续震荡格局下的结构性行情。
上证指数创新高，行业分化显著
近期上证指数突破3月18日创下的年内新高，并接近2024年10月8日的高点。从一级行业来看，对比2025年3月18日收盘价，当前银行、农牧、美护、军工、化工、交运、石化超过当日水平的个股占比居前，钢铁、电子、家电、通信、计算机、电力设备中该类个股占比靠后；对比2024年10月8日收盘价，当前银行、零售、美护、机械、军工、汽车中个股收盘价超当日水平占比居前，钢铁、非银、煤炭、医药、地产中该类个股占比靠后。从二级行业看，对比2025年3月18日收盘价，当前金融（银行、保险、多元金融）、军工（航海装备、地面兵装）、农牧（动物保健、农化制品、种植业、饲料）、贵金属、个护用品、化学制药超过当日水平占比居前，家电（厨电、照明设备、白电）、电力设备（电机、光伏）、TMT（电视广播、通信服务、消费电子、半导体、光学光电子）、普钢、机械（工程机械、自动化设备）中该类个股占比靠后；对比2024年10月8日收盘价，当前银行、摩托车、军工（地面兵装、航天装备）、化工（塑料、非金属材料）、新消费（文娱用品、个护用品、零售、饰品）中个股收盘价超当日水平占比居前，传统消费（白酒、酒店餐饮、白电、厨电）、医药（中药、医疗器械、医疗服务、医药商业）、非银（证券、保险）、光伏设备、钢铁、煤炭开采中该类个股占比靠后。
2025年以来A股市场各指数、板块及个股表现分化
2025年以来（截至6月27日），A股主要指数呈现分化表现。北证50表现突出，年初至今涨幅达38.72%，大幅领先；中证2000、科创100涨幅居前，分别为13.49%、11.77%，反映中小盘、科创领域阶段性受青睐。中小综指、深证A指等多数指数实现正收益，但涨幅梯度明显，上证50涨幅相对靠后（0.85%），体现大盘蓝筹股节奏偏缓。科创50（-0.07%）、沪深300（-0.33%）、创业板指（-0.81%）小幅下跌，反映科创、大盘蓝筹及创业板成长股阶段性承压。同期，A股申万一级板块表现分化。有色金属（17.99%）、银行（13.49%）、传媒（9.67%）等板块领涨，有色金属受益于资源价格及产业需求，银行靠业绩与低估值，传媒沾AI等主题；国防军工、汽车等板块也有不错涨幅。而家用电器、公用事业、建筑材料等板块下跌，煤炭（-12.58%）跌幅居前，食品饮料、房地产等消费与周期板块表现疲弱，反映市场风格在不同板块间切换，资源、金融、成长类部分板块受青睐，传统消费、部分周期板块阶段性承压。个股方面，涨幅翻番的有160只个股；涨幅超50%的有567只个股；涨幅超30%的有1139只个股；涨幅超10%的有2585只个股；跑赢上证指数（年内涨2.16%）的有3467只个股，占比64%。跌幅超50%的个股有17只；跌幅超30%的个股有58只；跌幅超10%的个股有649只。
市场结构性困境致部分投资者“赚了指数不赚钱”
沪指年内创新高，多数个股获利，但仍有部分投资者“赚了指数不赚钱”。这或许源于市场结构性困境：指数受北交所、部分中小盘及特定板块龙头等权重股强势拉动而失真，掩盖部分蓝筹、科创及创业板权重个股疲软；板块轮动剧烈，热点聚焦有色金属、银行、传媒等，押注表现不佳板块（如煤炭、消费、地产）难获利；个股涨跌差异悬殊，超三成个股跑输指数且有深度下跌，选股难、押错损失大，最终呈现少数股推涨指数，多数股难贡献赚钱效应的局面。
下半年A股市场展望及潜在机会
展望下半年，A股市场预计延续震荡格局下的结构性行情。需重点聚焦五大维度：一是宏观经济复苏，国内经济修复的可持续性与强度，将筑牢市场运行根基；二是政策落地，财政、货币及产业政策的实施效果，关乎市场中期方向；三是美联储货币政策，海外流动性预期变动，会显著影响A股风险偏好；四是市场风格与资金流向，高股息策略、科技成长、顺周期板块的轮动，北向资金与内资机构的动向，需持续跟踪；五是中报业绩验证，企业盈利基本面的检验，将让业绩超预期或高景气的板块个股凸显价值。潜在机会上，一方面紧盯政策受益主线，围绕国家战略支持的新质生产力领域（AI、算力、半导体、高端制造等）、设备更新及消费提振方向布局；另一方面挖掘景气度向上行业，锁定细分领域景气改善或维持高位的赛道；同时关注估值修复标的，筛选被错杀或历史低位优质股，以及高股息资产，利用其波动防御性做底仓配置。
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