2025年一季度，徐工机械交出了一份亮眼的成绩单，在工程机械行业整体承压的背景下实现了逆势增长。这份财报不仅展现了徐工机械在营收、利润、现金流等核心指标上的出色表现，更透露出公司在国际化、高端化、降本增效等方面的积极信号。
一、业绩亮点：营收利润双增，经营质量显著提升
2025年一季度，徐工机械实现营业收入268.15亿元，同比增长10.92%，远超同期国内工程机械市场平均表现，显示公司在国内外市场的份额持续扩大。
归母净利润达20.22亿元，同比增幅26.37%；扣非净利润20.07亿元，同比大增36.88%。非经常性损益占比不足1%，印证利润增长主要源于主业经营改善。
经营活动现金流净额达8.26亿元，同比激增257%，反映销售回款能力大幅提升，凸显公司供应链管理和客户信用政策优化成效显著。
二、增长引擎解析：国际化、高端化、降本增效
财报数据显示，公司通过跨境金融工具加速海外业务扩张。一带一路沿线国家销售额占比或已突破40%，成为增长的关键力量。
研发投入8.73亿元，资本化开发支出增长40.59%，显示公司持续加码智能化、新能源机械研发。技术突破推动毛利率同比提升1.2个百分点至18.3%。
应收账款周转天数同比减少7天至98天，存货周转率提升至1.5次 / 季度。通过供应链金融平台和智能工厂建设，运营效率持续优化，管理费用率下降0.5个百分点。
三、潜在挑战：资产负债表里的隐忧
尽管现金流改善，但流动负债达862.93亿元，其中一年内到期债务131.62亿元。资产负债率仍达63.6%，高于三一重工等同行，需关注偿债压力。
长期应收款增至62.78亿元，合同资产激增159%，显示公司为拓展国际市场采取更激进的信用政策，相关资产减值风险值得关注。
四、未来展望：新能源与国际化双轮驱动
公司推出全球首台电动矿山挖掘机，新能源产品已进入市场化盈利阶段。预计2025年相关产品收入占比将突破25%，成为新的增长极。
预付款项增长40%，投向关键零部件采购。巴西工厂投产和欧洲研发中心落地，提升本土化生产能力，降低地缘政治风险。
在全球基建投资回暖、国内设备更新政策落地的背景下，徐工机械凭借技术储备和国际化先发优势，已进入增长新周期。尽管短期负债压力和海外风险仍需警惕，但其在新能源转型中的卡位优势和经营质量的实质性改善，或将在资本市场获得更高溢价。
