6月25日，曹操出行正式登陆港交所主板，然而开盘即破发，股价为35.15港币，较发行价下跌16.19%，总市值191.28亿港币。这一上市举动，再次将网约车行业竞争格局推至公众视野。成立于2015年的曹操出行，脱胎于吉利集团，发展历程中既有成绩也面临诸多挑战，此次上市对其而言机遇与挑战并存。
曹操出行的发展脉络
2015年，在滴滴与快的合并占据90%市场份额之时，吉利集团基于对汽车行业“新四化”趋势的判断，为实现向出行服务解决方案提供商转型，孵化出曹操出行。它采用B2C模式，统一提供吉利造新能源汽车，专职招聘并培训司机，这一模式虽被认为“笨重”烧钱，却奠定了服务质量基础。后来，曹操出行推出定制车服务，截至2023年底，已在全国部署3.1万辆定制车，成为中国最大定制车队，且定制车车辆总持有成本比市面主流纯电网约车低32%到40%。在发展进程中，曹操出行于2017年获首张网约车牌照，并完成多轮融资，2021年B轮融资后估值达170亿元。自2021年起，其连续位列国内网约车平台规模前三，并于2024年跃居行业第二，在136个城市运营，GTV达169亿元，年订单量近6亿个，月均活跃用户2870万人。
上市之际的财务状况与隐忧
从财务数据来看，2022 - 2024年，曹操出行营收虽分别为76.3亿元、106.7亿元及146.6亿元，但净亏损也分别达到20.0亿元、19.8亿元及12.5亿元。同时，其对聚合平台依赖程度不断加深，2024年超85%订单来自聚合平台，这不仅压缩利润空间，还使其面临失去品牌主动权风险。此外，截至2024年末，曹操出行资产负债率达276.71%，远超行业警戒线，现金及现金等价物余额仅1.59亿元，而短期债务及长期债务的当期部分合计57亿元，流动性缺口超55亿元。
竞争激烈的网约车市场环境
在网约车市场中，曹操出行竞争对手众多。滴滴以70.4%的市场份额占据行业老大地位，其庞大用户群体和全场景服务生态使其地位难以撼动。T3出行、享道出行等同样有车企背景的平台，打法与曹操出行类似，发展速度不容小觑。此外，高德、百度、美团等聚合平台，凭借平台和流量优势，不断侵蚀自营网约车平台份额。
自动驾驶领域的布局与挑战
在自动驾驶领域，曹操出行积极布局。2025年2月，其提出“定制车 + 自动驾驶技术 + 出行平台”的全域自研方案，并在苏州、杭州试点，预计2026年底推出L4级别的自动驾驶车型。不过，与特斯拉、小马智行等专注技术的企业相比，曹操出行在技术和数据积累上存在差距。
背靠吉利的优势与支持
曹操出行背靠吉利集团，在车辆采购成本和技术研发方面具备一定优势。吉利创始人李书福对曹操出行寄予厚望，给予高度信任与充分授权，为其发展提供有力支持。
上市带来的机遇与挑战
此次上市为曹操出行筹集到资金，有助于其加大技术研发投入、优化运营模式，提升品牌知名度和影响力。但上市也意味着曹操出行将面临更多的关注和监管，在市场竞争、财务管理、战略决策等方面需更加谨慎。其能否借助上市契机，在定制车降本、自动驾驶落地、用户生态重构等方面实现突破，从而在竞争激烈的网约车市场中脱颖而出，值得关注。
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