在“科技”减肥风靡全球的当下，诺和诺德的司美格鲁肽与礼来的替尔泊肽两款减肥药脱颖而出，为两公司带来丰厚收益。然而，随着大量仿制药涌入以及国内药企纷纷加入战局，诺和诺德股价大幅下跌，“双巨头”垄断格局面临挑战，与此同时，口服减肥药新赛道正悄然开启。
“科技”减肥兴起，“神药”畅销推动药企业绩增长
自全球首个用于长期体重管理的GLP-1RA周制剂诺和盈（司美格鲁肽注射液）问世，“科技”减肥风潮迅速蔓延。2022年10月，马斯克分享使用司美格鲁肽变瘦的秘诀，使其迅速走红。2024年11月17日，减重版司美格鲁肽注射液在中国上市，一度被哄抢。今年1月2日，礼来的替尔泊肽也在中国上市。深受肥胖困扰的孙博尝试这两款药，打了两针司美格鲁肽、两针替尔泊肽，花费6000元左右，4个月瘦了43斤。他分享用药经历称，“打针之后感觉平时看到再喜欢吃的东西，都会没食欲，司美的依赖性强，如果停药自己控制不住就会暴饮暴食，于是又换了替尔泊肽”，还表示“对于懒得运动的人来说，是一种无痛减肥的办法”。在众多减肥人士推动下，药企销售额快速增长。当地时间8月6日，诺和诺德公布上半年业绩，营收同比增长18%，经营利润同比增长29%，司美格鲁肽贡献了约合167亿美元的销售业绩，其中减重版注射液Wegovy（诺和盈）销售额约合413.63亿元人民币，同比增长78%。当地时间8月7日，礼来公司发布第二季度业绩报告，营收同比增长约38%，减肥药替尔泊肽销售额飙升171.99%。
竞争加剧，诺和诺德股价市值双跌
尽管司美格鲁肽和替尔泊肽畅销，但减肥药市场竞争愈发激烈。全球有超10亿肥胖症患者，美国是主要市场，且国内“体重管理”需求也在上升。GLP-1类药物发展迅速，但仿制药、替代品及新兴市场参与者加速布局。除诺和诺德与礼来外，国内药企纷纷发力，如华东医药的“利拉鲁肽注射液”、信达生物的“玛仕度肽”等。诺和诺德受大量仿制药冲击，加上国内医药厂商竞争，股价一年内大跌近60%。1月2日其收盘价87.52美元/股，市值近3000亿美元，截至8月7日收盘，收报每股48.76美元，市值约2164亿美元，市值蒸发近千亿美元。
口服药成新赛道，竞争围绕多因素展开
随着减肥“神药”上市超半年，如今减肥注射药供应充足、价格下降。除注射药外，国内有奥利司他口服胶囊获批减重，但因减重效果有限、副作用等，市场表现不佳。行业人士认为，未来减肥药竞争将围绕减重效果、便利性、副作用控制展开，口服GLP-1药物可能成为新的市场主导者。目前，诺和诺德与礼来在口服药领域正面交锋，礼来二季度财报显示，其新口服减肥药Orforglipron在最高剂量下，每日一次口服药片平均减重27.3磅（12.4%），而诺和诺德口服减肥药Wegovy表现更优。
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