9月2日，据追风交易台消息，摩根士丹利首席中国经济学家邢自强团队在最新研报中剖析了A股市场当前面临的三大核心议题。团队认为，存款搬家规模有限，监管层对股价飙升持平衡态度，市场叙事虽面临挑战，但投资者已将目光转向政策催化剂与提振内需的可持续措施。
存款搬家：潜力受市场动能制约
邢自强团队指出，居民存款向股市转移的潜力主要源于2022 - 2023年的超额配置，大摩估算超额定期存款总额为6 - 7万亿元人民币。然而，实际转移规模显著取决于市场动能持续性。今年上半年，金融机构（特别是保险公司）已成为股市流动性的主要贡献者，规模约6000亿元人民币。目前存款转移仅现初步迹象，6月和7月家庭定期存款配置减少3000 - 5000亿元人民币，但许多2021年入市的基金投资者仍在寻求弥补此前损失，制约了转移速度。
监管态度：平衡发展与防范投机
研报称，监管层对资本市场近期表现展现出平衡态度。中国证监会主席吴清上周五与学者和业内专家举行座谈会，缓解了市场对监管过度风险厌恶的担忧，但会议时机配合“国家队”和窗口指导等微观管理工具，向市场传递了既支持健康发展又防范过度投机的信号。从技术指标看，市场出现部分过热迹象，但融资余额占A股自由流通市值比例仍稳定在5%以下，且8月27日上证综指1.8%的回调，显示监管层精准调控已产生效果。大摩认为，监管层仍承诺资本市场长期健康发展，将继续为长期投资提供适当激励。
市场叙事：聚焦政策催化剂与内需提振
大摩称，虽然宏观经济基本面仍具挑战性，大部分投资者认同下半年增长将放缓，但与1 - 2个月前相比，投资者对出口前景的担忧有所缓解，焦点转向潜在政策催化剂和如何可持续地提振内需。邢自强团队预计，鉴于7月数据和8月PMI显示增长放缓，政策层将出台针对消费、基建和房地产的增量宽松措施，但近期财政预算扩张和政策利率下调可能性不大，四季度将视数据情况而定。市场期待10月下旬发布的“十五五”规划和中央经济工作会议带来更多改革信号，若出现更多结构性举措，经济积极叙事有望得到巩固。对于消费品以旧换新政策前景，邢自强团队表示现在判断还为时尚早，初步基准预期是项目规模可能缩减但会延续。
以上文章由 AI 总结生成