5月30日，国内特殊医学用途配方食品领域的头部企业圣桐特医（青岛）营养健康科技股份公司（以下简称“圣桐特医”）正式向港交所递交招股说明书，中信证券担任独家保荐人。
此次IPO标志着这家深耕行业近二十年的本土特医食品品牌，在持续三年30%以上的营收高增长后，有望赴港角逐资本市场。
深耕特医食品20年
公开信息显示，圣桐特医的历史可追溯至2005年，其最初作为圣元集团旗下事业部成立，是中国最早的特医食品专业研发机构之一。2007年，圣桐特医商业化推出中国特医食品品牌首个产品——早产和无乳糖配方乳粉；2011年，成为中国首家获批生产特医食品的企业。
经过多年体系化发展，圣桐特医于2019年12月6日正式独立运营，专注于特殊医学用途配方食品的研发、生产和销售，在专业化与规模化并行的路径上加速前进。截至2025年5月20日，已推出14款各有独特医疗用途及目标人群的主要特医食品产品，另有16款主要新产品正在研发中。
在股东结构方面，创始人孟秀清家族通过圣元香港等实体持有 52.26%股权，构成公司稳定的控股主体；机构投资者阵容则涵盖弘晖基金、德福资本、创新工场、高瓴创投、恒旭资本、中金资本等头部机构，形成多元化的资本布局。
根据灼识咨询数据，2024年圣桐特医在中国特医食品行业展现强劲竞争力，以6.3%的市场份额位居行业第四，在国产品牌中排名第一；在婴儿特医细分领域，其市场份额高达9.5%，位列行业第三，持续领跑本土品牌。
这一市场地位与其持续的产品创新密不可分。截至2025年5月，圣桐特医已推出14款核心特医产品，覆盖过敏防治、早产儿营养、代谢障碍等多元需求，并有16款新品在研。其中2025年初获批的“特爱丙佳”与“特爱本佳”两款代谢障碍类产品，分别填补了国内丙酸血症/甲基丙二酸血症及苯丙酮尿症婴儿特医食品的空白。
业绩可喜，能否顺利上市？
亮眼的财务数据是圣桐特医冲击港股的关键底气。2022至2024年，公司营业收入从4.91亿元稳步攀升至8.34亿元，年复合增长率达30.3%；毛利率连续三年稳定在71%左右的高水平。经调整净利润同样呈现强劲增势，从1.21亿元增长至1.99亿元，复合年增长率28.5%，显著高于同期中国特医食品市场26.4%的整体增速，以及行业前五大厂商约20%的平均增速。
渠道网络的深度覆盖构成了圣桐特医的核心竞争力之一，圣桐特医构建起“线下医疗渠道+零售终端+电商平台”的全域销售网络。截至2024年末，其产品已进入全国700多家医院及产后护理中心，覆盖超过17000个零售网点，并拥有338家线下分销商组成的稳定网络。这一布局不仅支撑了当前业绩增长，也为未来新品渗透奠定基础。
来源：圣桐特医官网
尽管增长迅猛，圣桐特医在招股书中亦坦言行业挑战与隐忧。当前中国特医食品市场渗透率仅约3%，远低于美国等成熟市场40%以上的水平，拥有巨大市场空间的同时也意味着消费者教育任重道远。而外资品牌长期主导竞争格局——美赞臣、雅培、雀巢等国际巨头占据消费者认知度前列，本土品牌突围仍需时日。
面对行业挑战，圣桐特医此次IPO募资有着明确的规划，拟重点投向研发能力提升、新产品开发、品牌建设与销售网络扩张、产能升级及营运资金补充。在产能布局上，除青岛现有工厂外，2025年2月新增生产车间II已投产，内蒙古丰镇新工厂预计2026年第一季度投入运营，为未来的业务增长提供坚实的产能保障。
据灼识咨询预测，到2029年中国特医食品市场规模将达531亿元，年复合增长率为18%。其中，婴幼儿特医产品仍是市场主力，但癌症、肾病、肝病等全年龄段特医需求正快速崛起，成为行业新的增长引擎。
而对圣桐特医而言，此次赴港上市既是其二十年深耕行业的里程碑，更折射出中国特医食品行业从“跟跑”到“并跑”的蜕变。
