7月9日，摩根士丹利发表研报，上调富途控股评级，看好其加密业务前景，预计2025 - 2027年富途将实现27%的年均利润增长，同时将股价目标从140美元上调至160美元，认为其估值具备吸引力。不过，富途加密业务也面临市场高波动性和竞争加剧等风险。
摩根士丹利上调评级，看好加密业务驱动增长
摩根士丹利发表研报，上调富途控股评级，预计富途公司2025 - 2027年将实现27%的年均利润增长。分析师认为，加密货币业务有望成为富途未来多年的增长引擎，原因是其在香港、新加坡和美国市场的加密货币业务展现出强大的潜力。在基准情景下，如果加密资产能够增长至2027年客户总资产的12%，仅现货交易就可为富途带来34亿港元的增量收入，相当于此前2027年收入预测的18%提升，同时稳定币、衍生品和保证金融资等业务可能再贡献16亿港币收入。摩根士丹利还指出富途目前远期市盈率略高于过去四年平均水平，但分析师仍认为该股被低估，预计2026年远期市盈率将达20倍。
加密货币市场崛起，富途迎来战略机遇
研报指出，全球加密货币市场显著增长，市值从2024年初不足2万亿美元增长至2024年底3.9万亿美元，目前稳定在3.4万亿美元左右，规模与主要股票市场相当。监管发展是市场增长关键因素，如美国证券交易委员会2024年1月批准现货比特币ETF，特朗普政府对加密货币友好的监管态度预期等。香港证券及期货事务监察委员会2025年2月发布全面监管路线图，为传统金融机构参与加密市场铺平道路。富途已于2024年下半年获香港经纪牌照，2025年1月获VATP牌照，分析师认为这为富途打开巨大市场份额潜力，特别是在香港和新加坡，预计未来将引入更多业务类型，扩大潜在市场空间。
品牌与平台优势，构建富途核心竞争力
富途在香港和新加坡积累了强大客户基础和品牌信任，截至2024年底拥有240万活跃账户，客户资产达7430亿港币，2025年第一季度增至8290亿港币。其全套牌照以及顶尖用户体验，能通过投资者教育和有竞争力定价吸引加密货币投资者。富途一站式平台整合多种资产类别交易，降低新手投资者进入门槛，如香港客户可用港币或美元交易比特币，最低交易金额约30美元。此外，加密货币高交易速度也是关键驱动因素，比特币和以太坊交易速度远高于香港和美国股市。富途目前加密交易费率较低，未来有望接近行业平均水平，提升收入潜力。
风险并存，竞争与波动带来挑战
尽管前景乐观，富途加密货币战略面临两大风险。一是加密货币市场固有的高波动性，可能导致市场资本化和交易量暂时回落，影响收入增长，如2022年FTX和UST崩盘致全球加密市场市值和交易量大幅下降，富途自2024年8月推出加密业务以来，交易量也随市场趋势波动。二是竞争加剧，来自金融科技公司、支付企业以及经验丰富的加密玩家的压力可能影响客户粘性和费率水平，香港金管局稳定币沙盒中的三家潜在发行商来自不同背景，显示竞争多样性。
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