近日，英伟达与OpenAI达成1000亿美元投资协议，此消息在华尔街引发激烈争论。根据协议，英伟达向OpenAI投资最多1000亿美元获取无投票权股份，OpenAI则用这笔资金购买英伟达芯片，并计划部署至少10GW的英伟达系统。这种“供应商融资”模式，在推动AI板块股价上升的同时，也引发了市场资深人士的担忧，多空双方各执一词，同时，项目庞大的能源消耗需求也引起了市场的关注。
投资协议内容与市场反应
据路透9月24日报道的细节，英伟达与OpenAI达成的交易结构为，英伟达向OpenAI投资最多1000亿美元换取无投票权股份，OpenAI将“用这笔钱”购买英伟达的芯片，并计划部署至少10GW的英伟达系统。这种“投钱给客户、客户再买自己产品”的“供应商融资”模式，推动了AI板块股价飙升。然而，这一模式也在华尔街引发了激烈争论。
看空者观点：历史重演的风险
看空者认为，英伟达的这笔交易与2000年科技泡沫破裂前一些公司的做法如出一辙。高盛Delta One交易主管Rich Privorotsky在晨报中将此交易称为“循环引用？”，并指出当年思科、朗讯等电信设备制造商向客户提供贷款或股权投资，客户再用这些资金回购设备，而历史证明这种模式结局不佳。摩根大通技术交易员Meyer也表达类似观点，称“当一家公司出钱让客户购买自己的商品时，这通常不是一个好兆头”。《澳大利亚金融评论报》评论此交易“十分令人担忧”，批评者认为这类似会计魔法，虽严重性不及安然事件，但随着关注度提升，市场可能接近临界点。
看多者观点：巩固市场地位的战略
看多者则从战略层面给出不同解读，他们认为这是英伟达巩固市场霸主地位的关键一步。摩根大通的Meyer表示，此举与英伟达此前对CRWV/Lambda等公司的投资原则上并无不同，该交易向市场传递出若想获得芯片需尽早下单的信号。更深层次看，这笔交易被视为OpenAI对GPU技术路线的公开站队，意味着OpenAI将减少或放弃使用定制化的ASIC芯片，巩固了GPU在AI竞赛中的地位，为英伟达长期增长增添有力支撑。
项目规模惊人，能源消耗引关注
除交易结构外，该项目的规模也令市场震惊。OpenAI计划部署至少10GW的英伟达系统，这背后是巨大的能源消耗。分析师Lawrence McDonald指出，美国核电站机组平均容量约为1GW，94个反应堆总容量97GW，这意味着仅这一个项目所需电力，就相当于10座核反应堆的发电总能力。这凸显了AI基础设施建设对全球能源供应的巨大挑战，使投资者将能源成本和基础设施可行性，纳入评估AI产业未来发展的关键变量。
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