2025年10月，美国海外“债主”们的持仓情况发生显著变化。美国财政部数据显示，美债前两大海外持有国日本与中国的持仓动向呈现分化，日本增持，而中国减持至2008年以来最低水平。这一变化不仅反映了两国经济策略的差异，也引发了市场对美债市场及全球资本流动趋势的广泛关注。
美债前两大海外持有国持仓现分化
当地时间12月18日，美国财政部公布的数据显示，2025年10月，美债前两大海外持有国持仓动向分化明显。日本的持仓规模从9月的1.189万亿美元（约合人民币8.37万亿元）增至1.2万亿美元（约合人民币8.45万亿元）；中国则继续减持，持仓规模从9月的7005亿美元（约合人民币4.93万亿元）降至6887亿美元（约合人民币4.85万亿），6887亿美元的持仓规模已触及2008年以来的最低点。
海外投资者整体持仓与美债价格情况
彭博社19日援引美国财政部数据报道称，截至今年10月，海外投资者持有的美国国债总额微降58亿美元（约合人民币408.4亿元），至9.24万亿美元（约合人民币65.06万亿元）。与此同时，美债市场指数显示，美债价格在10月份已实现连续第3个月上涨。
其他国家美债持仓变动
除中国外，其他一些国家10月的美债持仓也有显著变动。加拿大处于减持状态，当月减持567亿美元至4191亿美元（约合人民币2.95万亿元），且今年以来，其持仓数据波动剧烈，单月增减超500亿美元的情况已多次出现。比利时的持仓量当月从16亿美元猛增至4684亿美元（约合人民币3.30万亿元），其数据激增主要因托管渠道可能集中于总部位于比利时的欧洲清算行（Euroclear）以及卢森堡的明讯银行（Clearstream）。据欧洲清算行（Euroclear）今年10月公布的第3季度财报显示，其托管资产总额已超过42万亿欧元，在资产构成中，固定收益资产占比超过50%，涵盖了美债、欧债等各国国债及企业债；股票及其他资产则约占30% - 40%。
官方与专家对美债市场观点
尽管市场普遍担忧外国投资者抛售美国资产可能推高收益率，但美国财政部长贝森特此前曾多次对此类“抛售美国”的言论予以反驳。今年4月，10年期美债收益率连续飙升并一度突破4.5%关口，引发市场对抛售潮的极度担忧，贝森特在当月访问阿根廷期间明确表示：“我不认为外国投资者在抛售美债。”他以当时10年期和30年期国债拍卖中海外需求的增加为证，重申债市下跌主因是市场的“去杠杆”行为，而非主权国家的干预。宏利投资管理高级全球宏观分析师埃丽卡·卡梅莱里对彭博社表示：“12月18日公布的数据进一步证实，固定收益市场几乎没有“抛售美国”的迹象，更多表现为“对冲美国”。这一趋势支撑了我们的判断，即未来几个月美元可能继续走弱，而美债收益率大概率将维持区间震荡。”
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