软银集团愿景基金2期此前深陷亏损困境，然而，OpenAI的估值飙升使其局面大为改观。8月12日消息显示OpenAI估值达5000亿美元，这让软银相关投资价值近乎翻倍，推动软银股价周二创下14825日元的历史高位。但孙正义的这场豪赌，也带来了公司治理与风险集中等隐忧。
OpenAI估值暴涨，助力软银股价创新高
愿景基金2期自2019年启动后表现不佳，在280家公司的投资中累计亏损220亿美元，占投资资本近三分之一。但如今情况逆转，据《The Information》8月12日报道，OpenAI正与投资者洽谈员工股权出售事宜，公司估值达到5000亿美元，较最近一轮估值翻倍。这使得软银此前对OpenAI 97亿美元的账面投资价值几乎翻倍。受此影响，周二软银集团股价触及14825日元的历史高位，公司市值达到1460亿美元，今年股价已累计上涨约75%。
软银对OpenAI的高杠杆投资策略
软银对OpenAI的投资采用“孙正义式”高杠杆方法。愿景基金2期从软银本身借款数十亿美元，软银又从日本银行借款，同时该基金还从私募贷款机构Apollo获得数十亿美元借款，Apollo将获得优先偿还。并且，软银预计在今年年底前向OpenAI追加投资225亿美元，此交易在OpenAI估值为2600亿美元时锁定。若交易完成，软银可能持有OpenAI高达12%的股份，不过这需要OpenAI完成向营利性结构的转换。目前尚不清楚这225亿美元的未来股权将存放在愿景基金2期还是软银集团的资产负债表上，软银高管表示尚未做出决定，而这一选择将直接影响软银股东和孙正义个人的投资回报。
孙正义个人持股引发公司治理担忧
与首期愿景基金不同，愿景基金2期没有外部投资者参与。在未能筹集到外部资金后，孙正义为自己获得了17.25%的股份，将个人财富与基金表现深度绑定。日本公开文件显示，孙正义还质押了约900万股个人持有的软银股票作为贷款抵押品。但根据基金条款，在基金的已实现和未实现价值超过投资成本30%之前，他无法获得任何分配，鉴于基金目前仍严重亏损，这一目标遥不可及。MSFT Financial的股票分析师David Gibson向媒体表示，这种安排对软银的股东而言，降低了他们从OpenAI投资中可能获得的潜在回报， “从公司治理的角度来看，这是一场灾难”。
软银面临高集中度风险
这笔巨额投资让软银再次面临风险高度集中的问题。若追加投资完成，OpenAI一项资产就可能占到愿景基金2期总规模的34%。这不禁让人想起几年前软银在WeWork投资上的惨败，当时基金财务负责人曾承诺确保基金不会“过于集中”，如今软银似乎又将巨额筹码压在单一明星项目上。目前该投资看似走向巨大胜利，但也可能以悲剧告终。
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