摩根士丹利近日将大中华地区半导体行业评级从“与大盘一致”上调为“有吸引力”，指出随着宏观因素的逐步消化，加之AI需求强劲，该行业估值有望追赶美国同行。这一调整背后，是大中华区半导体行业在复杂环境下的诸多发展态势与潜力。
评级上调原因
摩根士丹利称，随着关税、外汇等宏观因素逐渐被消化，且AI需求依然强劲，大中华区半导体行业的估值或将开始赶上美国同行。从宏观层面看，关税等因素的影响在减弱；从需求端而言，AI领域对半导体的需求持续旺盛，为行业发展提供了有力支撑。
行业供需现状
据相关调研，中国人工智能需求大于芯片供应，应用/推理需求强劲，但硬件供应是瓶颈。例如，由于训练GPU容量限制，中国下一代大语言模型（如DeepSeek R2）可能已被推迟。北京的中国人工智能开发者知晓英伟达的B30（RTX 6000 Pro）芯片，但尚未确认与英伟达的官方采购订单。不过，台湾供应链调研显示，该芯片在2025年下半年的晶圆代工订单总量为200万片，年运行率约为500万片。
替代方案与资本支出
若B30无法运往中国，一些中国人工智能开发者计划迁移至华为芯片，但表示尚未看到华为的910C出售。云服务提供商（CSP）的自有专用集成电路（ASIC）仅能运行推理，且部分芯片限制在中芯国际生产。一些开发者在确定英伟达B30芯片的可用性和性能之前，暂缓增加资本支出。若华为芯片也短缺或迁移至华为平台需更长时间，资本支出可能会削减。
汽车芯片自给情况
据《日经新闻》报道，中国汽车制造商，如上汽集团等多家车企，正准备推出完全配备国产芯片的车辆，至少有两个品牌目标最早在2026年实现量产。但摩根士丹利分析，2024年中国汽车芯片自给率为15%，中国不太可能在2027年实现100%自给，预计汽车芯片自给率将逐步提升。
相关股票影响
对于汽车半导体自给，摩根士丹利看好在功率分立器件本地化趋势下的扬杰科技、斯达半导和天岳先进，兆易创新在汽车微控制器（MCU）领域，以及地平线机器人、世芯电子和韦尔股份在高级驾驶辅助系统（ADAS）领域。至于人工智能眼镜，认为大中华区半导体领域的韦尔股份、奇景光电、联发科和环旭电子是该趋势的主要受益者。
中国半导体设备进口与自给率
2025年5月，中国半导体设备进口额为21亿美元，同比下降2%。按三个月移动平均计算，同比下降7%，较4月的同比下降10%略有反弹。摩根士丹利全球团队调研显示，中国设备支出下半年将远强于上半年，其美国团队上调了2025年中国晶圆制造设备（WFE）预测。年初至今，来自美国、荷兰、新加坡和日本的进口额均有所下降，而来自韩国的进口额同比增长12%。此外，2024年中国半导体自给率从2023年的20%显著提升至24%，预计到2027年将达到30%。
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